央行的货币政策具体

年央行的货币政策

(一)公开市场操作

具体来看，2.6-2.10，本周，央行未进行任何公开市场操作投放，一周净回笼 6250 亿元，创最近六个月最高值。央行未开展 7 天逆回购，到期 200 亿元，净回笼 200 亿元;开展 14 天逆回购 0 亿元，到期 1250 亿元，净回笼 1250 亿元;开展 28 天逆回购 0 亿元，到期 4800 亿元，净回笼 4800 亿元。将逆回购、MLF 等所有公开市场和创新工具操作计算在内，本周央行合计净回笼 6250 亿元。 一方面春节刚过及恰逢月初，银行体系流动性较为充裕，另一方面近期美元走弱叠加外汇管理政策，一月份外储流出速度减慢，央行对冲基础货币投放不足的操作需求下降。2.13-2.17，节后资金到期压力高峰，共有 9000 亿逆回购、2050 亿 MLF及 6500 亿 TLF 到期，合计到期资金达 1.8 万亿。观察去年八月以来央行通过公开市场和创新工具的货币投放规律，实际上是采取“量价齐升”的策略，即保证市场资金数量充裕的同时缓慢抬升利率中枢，并不断通过各类创新工具替代降准。央行超量续作MLF，并重启逆回购操作，并未续作TLF，但市场对资金面的紧张预期并未落实，存在一定预期差，资金利率先上后下。周一，央行重启公开市场逆回购操作，净回笼900亿资金，隔夜资金较为宽松，而7天及以上中长期资金供给较为谨慎，资金利率上行;周二，央行公开市场操作净回笼1000亿资金，但巨量到期资金压力仍然笼罩市场，中长期资金依然有些紧张，资金利率继续上行;周三，央行公开市场操作净回笼1400亿资金，叠加MLF超量续作3935亿，资金面较为宽松;周四，央行公开市场操作净投放1000亿，但TLF并未续作，大行融出较少，资金面整体较为紧张;周五，央行公开市场操作净投放800亿，部分当天到期的TLF仍未续作，市场预期较为充分，资金面整体紧平衡，资金利率互有涨跌。2.20-2.24，央行公开市场操作先投放后回笼，而资金面却出现先紧张后宽松的局面，资金率先上后下。周一，央行公开市场操作净投放1000亿资金，同时有535亿MLF到期，资金面整体偏紧，资金利率上行;周二，央行公开市场操作净投放600亿资金，资金面继续偏于紧张，资金利率继续上行;周三，央行公开市场操作净投放550亿资金，资金面先紧后松，资金利率涨跌互现;周四，央行公开市场操作净回笼400亿资金，资金面全面宽松，资金利率下行;周五，央行公开市场操作净回笼200亿资金，资金面仍然保持宽松态势，资金利率继续下行。2.27-3.3，央行连续 7 日公开市场操作净回笼，并且连续 3 日维持公开市场操作 7 天、14 天和 28 天公开市场逆回购操作。 年开年以来，流动性齐收紧。在外汇占款持续减少情况下，央行货币政策名为稳健中性，实为稳健从紧，而推动这一风格转变的最根本原因，即是“降低金融杠杆，加强金融监管、防范金融风险”，防止资金“脱实向虚”，抑制“以钱炒钱”。

(二)货币市场利率

央行超量续作MLF，并重启逆回购操作，并未续作TLF，但市场对资金面的紧张预期并未落实，存在一定预期差，资金利率先上后下。银行间隔夜回购利率上行18BP至2.41%，7天回购利率上行32BP至2.74%。接下来，央行公开市场操作先投放后回笼，而资金面却出现先紧张后宽松的局面，资金率先上后下。银行间隔夜回购利率上行2BP至2.43%，7天回购利率上行13BP至2.87%。

2月上海银行间同业拆放利率(SHIBOR)

二、2月信托行业

2月，52家信托公司共计发行357款信托产品，产品发行规模合计5,704836.39万元，平均预计收益率5.88%。(元立方金服，专注于PPP、市政基础设施项目投资的互联网金融理财平台)因元旦和春节假期因素，本月的信托发行数量和规模仅有1月份的一半;收益率仍然延续去年下降的趋势，并且有加速下滑的倾向。去年的春节假期过后，信托产品发行数量和规模回升了两三倍，也反映出今年年初的信托市场极其惨淡。

从信托产品的类型来看，其他投资类信托成立了125款;证券投资类信托成立了146款，月收益率从之前的4%左右上升到4.9%;贷款类信托成立了27款;股权投资类信托成立5款;权益投资类信托成立了32款;组合投资类信托成立了11款;未成立融资租赁类信托和买入返售类信托。

三、2月券商资产管理行业

2月21日，“一行三会”披露了《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见(征求意见稿)》相关内容。本次新规指导意见的监管范围为：包括但不限于理财产品、信托计划、公募基金、 私募基金，证券公司、基金公司、基金子公司、期货公司和保险资管公司发行的资产管理产品等。监管的主要内容主要是以下几点：第一、禁止表内资管业务，打破刚性兑付;第二、限制非标资产投资。明确禁止资产管理产品直接或间接投资于“非标准化商业银行信贷资产及其收益权”;第三、统一杠杆要求。第四、消除多重嵌套。除FOF、MOM、金融机构一层委外投资外，不允许资管产品投资其他资管产品。第五、强化资本约束和风险准备金要求，并控制风险集中度。金融机构应当按照规定计提风险准备金。单只产品投资单只证券或证券投资基金不超过净资产10%(私募产品除外);全部资管产品投资单只证券或证券投资基金的市值不超过市值的10%。

四、2月私募基金市场

中国基金业协会2月13日发布《证券期货经营机构私募资产管理计划备案管理规范第4号-私募资产管理计划投资房地产开发企业、项目》。“4号文”规定，私募资产管理计划不得通过银行委托贷款、信托计划、受让资产收(受)益权等方式向房地产开发企业提供融资，用于补充流动资金或支付土地出让价款;不得直接或间接为各类机构发放首付贷等违法违规行为提供便利。以前很多高收益的项目大多是投地产项目，而现在私募基金被禁止投16个热点城市的房地产项目，对私募基金行业乃至整个财富管理行业的影响和冲击都将是巨大的。

我国主要的货币政策工具

一是一般性货币政策工具。指以整个商业银行系统的资产运用与负债经营活动为对象，影响整个经济社会的信用和货币状况的货币政策工具，主要包括法定存款准备金、再贴现和公开市场业务。

二是选择性货币政策工具。指以某些商业银行的资产运用与负债经营活动或整个商业银行系统的资产运用与负债经营活动为对象，只影响某些特殊经济领域中的信用和货币状况的货币政策工具，主要有消费信用管理、不动产信用控制和证券市场信用控制等。

三是补充性货币政策工具。包括直接信用控制和间接信用指导两类。前者是指从质和量两个方面，以行政命令或其他方式，直接对金融机构尤其是商业银行的信用活动进行控制，其手段包括规定利率最高限额、信用配额管理、流动性比率管理和直接干预。后者是指中央银行通过道义劝告、窗口指导等办法间接影响商业银行的信用创造。

目前我国使用的货币政策工具大体包括：中央银行再贷款、利率、公开市场操作、存款准备金、再贴现、指导性信贷计划和信贷政策等。

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